內地醬油「一哥」海天味業籌百億港元登入港股

中國調味品業龍頭企業海天味業（3288）於2025年6月19日於香港聯交所主機板成功掛牌上市。

世界領先調味品品牌'海天味業'於香港上市

作為已在2014年登陸A股市場（滬：603288）的企業，此次上市標誌著海天味業正式成為”A+H”雙平台上市的食品企業。海天味業H股最終發售價格為36.30港元/股，上市首日高開3.31%報37.50港元/股，收於36.50港元/股。中金、高盛及摩根士丹利為其聯席保薦人。

海天味業此次全球公開發售，引入8家基石投資者，HHLR Advisors, Ltd.、GIC Private Limited、UBS Asset Management (Singapore) Ltd等頂級機構合計認購金額近47億港元，佔近半數發行份額。

海天味業上市前的財務表現

在上市前的三年（2022-2024年），海天味業經歷了策略調整帶來的短期業績波動，未能維持相同水準的經營業績及財務表現。 2022年，海天味業實現總營收256.1億元，2023年因渠道優化、產品升級及內部管理架構調整，營收下滑4.1%至245.6億元，毛利率也從34.9%降至33.9%。隨著策略調整逐步見效，2024年呈現明顯復甦態勢，淨利潤由2023年的56.4億元增加12.6%至2024年的63.6億元，展現出較強的經營韌性。

從2022年到2024年，海天味業的流動資產淨值和資產淨值均呈現出穩定的增長態勢。具體來看，流動資產淨值從2022年底的202.54億元增至2024年底的238.56億元，兩年累計增長17.8%，其中2023年增長主要來自現金及現金等價物增加，2024年增長則主要受益於其他金融資產公允價值的增加、定期存款及存單的增加以及合約負債的減少，儘管現金及現金等價物有所減少。同時，資產淨值也從2022年底的268.845億元人民幣增加8.0%至2023年底的290.330億元人民幣，主要由於年度利潤的增加，部分被股息的派付所抵銷。到2024年底，資產淨值繼續增長至314.019億元人民幣，較2023年底增長了8.2%。

海天味業上市前後股權結構

在股權架構方面，截至最後實際可行日期，海天味業已發行股本總額約58.38%由廣東海天直接及間接（透過佛山海鵬）持有，而廣東海天則由一致行動人士集團擁有約73.59%的權益。一致行動人士集團亦於海天味業已發行股本總額合共直接擁有約13.75%權益。連同廣東海天於海天味業擁有的權益，一致行動人士集團合共擁有已發行股本總額約72.12%的權益。H股發行後，廣東海天及一致行動人士集團將直接及間接及根據一致行動協議，擁有已發行股本總額約 68.86%的權益。因此，廣東海天、佛山海鵬及一致行動人士集團於上市後將被視為一組控股股東。

海天味業IPO募款分配狀況

此次港股上市，海天味業募集將主要用於五大業務痛點：約20%投入及前沿技術的研發和工藝升級；約30.0%將用於產能擴張、採納新技術及供應鏈的數字化升級；約20.0%將用於通過建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應鏈能力，以提升全球影響力；約20.0%將用於增強銷售網絡及提升其滲透能力；約10.0%將用作營運資金及一般企業用途。

海天味業現有市場版圖、優勢及挑戰

截至報告期，海天味業擁有逾6,700名經銷商及1,450餘產品SKU，包括醬油、蠔油等其他特色調味品。在中國調味品市場佔據領先地位，2024年產業整體規模達4,981億元，而海天以4.8%的市佔率位居第一，滲透率超過80%的中國家庭。海天作為中國調味品行業的龍頭企業，憑藉其市場龍頭地位、家喻戶曉的品牌、齊全的產品線、廣泛的經銷網絡、合理的生產基地布局、雄厚的研發實力、嚴格的質量控制、規模經濟和穩定的原材料供應等多方面優勢，在行業內占据了重要的地位。

海天味業秉持長期價值導向，深耕調味品領域，不斷拓展產品品類，並在細分市場中追求領先地位，同時積極拓展海外市場，強化品牌影響力。在供應鏈管理上，海天味業透過優化流程和提升效率，實現了業界領先的品質和成本優勢，成為國內人均產值最高的調味品上市公司。海天味業也建構了兼具廣度與深度的通路網絡，涵蓋幾乎100%地級市和近90%的縣級市，銷售團隊與經銷商緊密配合，深入涵蓋餐飲、超市、批發、電商等多元化管道，為各類顧客提供優質便捷的服務。海天味業在技術研發方面持續投入，尤其在發酵和釀造技術上取得了顯著成果，截至2024年底，累計獲得超過1000項專利，形成了較高的技術壁壘。憑藉這些優勢，海天味業不斷鞏固其產業地位，並將持續深化中國市場佈局，加速精細化發展，推動品牌全球化，穩步提升市場份額。

然而，海天味業也面臨諸多挑戰，包括激烈的市場競爭、消費者需求的快速變化、原材料價格波動、食品安全風險、品牌管理與維護壓力、渠道管理與拓展難度、國際市場拓展障礙、宏觀經濟環境的不確定性、環境保護壓力以及新產品研發與市場接受度的不確定性等。這些因素可能對公司的市場地位、產品銷量、品牌形象和盈利能力產生不利影響，需要公司不斷應對和克服。