内地酱油「一哥」海天味业筹百亿港元登入港股

中国调味品业龙头企业海天味业（3288）于2025年6月19日于香港联交所主板成功挂牌上市。

世界领先调味品品牌'海天味业'于香港上市

作为已在2014年登陆A股市场（沪：603288）的企业，此次上市标志着海天味业正式成为”A+H”双平台上市的食品企业。海天味业H股最终发售价格为36.30港元/股，上市首日高开3.31%报37.50港元/股，收于36.50港元/股。中金、高盛及摩根士丹利为其联席保荐人。

海天味业此次全球公开发售，引入8家基石投资者，HHLR Advisors, Ltd.、GIC Private Limited、UBS Asset Management (Singapore) Ltd等顶级机构合计认购金额近47亿港元，占近半数发行份额。

海天味业上市前的财务表现

在上市前的三年（2022-2024年），海天味业经历了策略调整带来的短期业绩波动，未能维持相同水准的经营业绩及财务表现。 2022年，海天味业实现总营收256.1亿元，2023年因渠道优化、产品升级及内部管理架构调整，营收下滑4.1%至245.6亿元，毛利率也从34.9%降至33.9%。随着策略调整逐步见效，2024年呈现明显复苏态势，净利润由2023年的56.4亿元增加12.6%至2024年的63.6亿元，展现出较强的经营韧性。

从2022年到2024年，海天味业的流动资产净值和资产净值均呈现出稳定的增长态势。具体来看，流动资产净值从2022年底的202.54亿元增至2024年底的238.56亿元，两年累计增长17.8%，其中2023年增长主要来自现金及现金等价物增加，2024年增长则主要受益于其他金融资产公允价值的增加、定期存款及存单的增加以及合约负债的减少，尽管现金及现金等价物有所减少。同时，资产净值也从2022年底的268.845亿元人民币增加8.0%至2023年底的290.330亿元人民币，主要由于年度利润的增加，部分被股息的派付所抵销。到2024年底，资产净值继续增长至314.019亿元人民币，较2023年底增长了8.2%。

海天味业上市前后股权架构

在股权架构方面，截至最后实际可行日期，海天味业已发行股本总额约58.38%由广东海天直接及间接（透过佛山海鹏）持有，而广东海天则由一致行动人士集团拥有约73.59%的权益。一致行动人士集团亦于海天味业已发行股本总额合共直接拥有约13.75%权益。连同广东海天于海天味业拥有的权益，一致行动人士集团合共拥有已发行股本总额约72.12%的权益。 H股发行后，广东海天及一致行动人士集团将直接及间接及根据一致行动协议，拥有已发行股本总额约68.86%的权益。因此，广东海天、佛山海鹏及一致行动人士集团于上市后将被视为一组控股股东。

海天味业IPO募款分配状况

此次港股上市，海天味业募集将主要用于五大业务痛点：约20%投入及前沿技术的研发和工艺升级；约30.0%将用于产能扩张、采纳新技术及供应链的数字化升级；约20.0%将用于通过建立全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力，以提升全球影响力；约20.0%将用于增强销售网络及提升其渗透能力；约10.0%将用作营运资金及一般企业用途。

海天味业目前市场版图、优势及挑战

截至报告期，海天味业拥有逾6,700名经销商及1,450余产品SKU，包括酱油、蚝油等其他特色调味品。在中国调味品市场占据领先地位，2024年产业整体规模达4,981亿元，而海天以4.8%的市占率位居第一，渗透率超过80%的中国家庭。海天作为中国调味品行业的龙头企业，凭借其市场龙头地位、家喻户晓的品牌、齐全的产品线、广泛的经销网络、合理的生产基地布局、雄厚的研发实力、严格的质量控制、规模经济和稳定的原材料供应等多方面优势，在行业内占据了重要的地位。

海天味业秉持长期价值导向，深耕调味品领域，不断拓展产品品类，并在细分市场中追求领先地位，同时积极拓展海外市场，强化品牌影响力。在供应链管理上，海天味业透过优化流程和提升效率，实现了业界领先的品质和成本优势，成为国内人均产值最高的调味品上市公司。海天味业也建构了兼具广度与深度的通路网络，涵盖几乎100%地级市和近90%的县级市，销售团队与经销商紧密配合，深入涵盖餐饮、超市、批发、电商等多元化管道，为各类顾客提供优质便捷的服务。海天味业在技术研发方面持续投入，尤其在发酵和酿造技术上取得了显著成果，截至2024年底，累计获得超过1000项专利，形成了较高的技术壁垒。凭借这些优势，海天味业不断巩固其产业地位，并将持续深化中国市场布局，加速精细化发展，推动品牌全球化，稳步提升市场份额。

然而，海天味业也面临诸多挑战，包括激烈的市场竞争、消费者需求的快速变化、原材料价格波动、食品安全风险、品牌管理与维护压力、渠道管理与拓展难度、国际市场拓展障碍、宏观经济环境的不确定性、环境保护压力以及新产品研发与市场接受度的不确定性等。这些因素可能对公司的市场地位、产品销量、品牌形象和盈利能力产生不利影响，需要公司不断应对和克服。