疫苗公司中慧生物来港上市超购4000倍
中慧生物最终每股发行价格为12.90港元，一手200股，全球共计发售3,344.26万股，公开发售部分共有约19.1万申请者，超额认购约4,006.6倍，最终集资额达4.31亿港元。中信证券、招银国际为其联席保荐人。
中慧生物此次全球公开发售，引入基石投资者嘉兴鑫扬及华泰资本投资，认购金额1300万美元（约1.02亿港元）。
成立于2015年，中慧生物是一家总部位于中国江苏的疫苗公司。作为一间生物科技公司，基于未能符合上市规则第8.05(1)、(2)或(3)条的盈利、收益或现金流要求，中慧生物依据第十八A章生物科技公司上市规则于联交所主板上市。
中慧生物研发组合及核心产品
截至最后实际可行日期，中慧生物在中国拥有190项专利，包括37项发明专利及153项实用新型专利。产品管线包括两款核心产品及11种在研疫苗，覆盖多个具庞大接种需求的疾病领域。其中，四价流感病毒亚单位疫苗（商品名：慧尔康欣）于2023年5月获中国国家药监局批准用于三岁及以上人群，为中国首款且目前唯一获批的同类疫苗，并已于2023年9月启动商业化，分别于2023年、2024年及2025年首三个月实现收入人民币5,220万元、2.596亿元及40万元。公司现正开发适用于6至35月龄人群的该疫苗延伸剂型，已完成III期临床试验并于2024年6月向国家药监局提交新药申请，预计于2025年第三季获批。
另一核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已完成I期临床试验，显示良好安全性，计划于2025年第三季启动III期临床试验。其他在研产品包括三价流感病毒亚单位疫苗，其防护覆盖范围与世卫组织推荐的2024-2025年度北半球季节性流感疫苗病毒株一致；23价肺炎球菌多糖疫苗（PPSV23），公司在完成I期试验后对工艺进行重大改进，采用离子交换柱层析工艺替代乙醇沉淀等。
中慧生物竞争优势
中慧生物的优势体现在其于传统疫苗升级领域的核心产品潜力、市场需求驱动的多元化疫苗管线、领先的研发技术平台、充足的产能保障、学术推导向的市场推广体系，以及经验丰富的管理团队和知名股东支持。研发方面，公司已建立基因工程及蛋白质表达与纯化平台、mRNA疫苗研究平台及佐剂开发与生产平台三大技术平台。于2023年、2024年及2025年首三个月，研发开支分别为人民币2.832亿元、2.056亿元及4,650万元，其中核心产品四价流感疫苗及狂犬病疫苗的研发投入随开发阶段变化而合理分配。
中慧生物生产链
生产能力方面，公司所有四价流感病毒亚单位疫苗产品及临床试验用疫苗均在泰州一号生产园区生产，现拥有三条运营生产线，设计年产能分别为400万剂流感疫苗、500万剂狂犬病疫苗及1,500万剂肺炎球菌疫苗。 2023年、2024年及2025年首三个月，四价流感疫苗产量分别为120万剂、180万剂及零剂，产能利用率分别为30.2%、45.8%及零。公司正在进行第二条流感疫苗生产线的工艺验证，预计2026年底前投产，设计年产能与现有生产线相同。
中慧生物客户组成
中慧生物的客户均为中国区县级疾控中心，也面临市场上海内外大型制药企业及生物科技公司基于疫苗管线、技术平台和生产设施及工艺的竞争。首次公开发售前，公司已完成三轮融资，共筹集人民币9.9438亿元，投资者包括南京高特佳、盈科创新和国海创新等专注生物技术和医疗保健行业的资深投资机构。全球发售完成后，上述投资者将分别持有公司已发行股本约7.55%、4.37%及4.04%。
中慧生物香港上市前后风险因素
公司面临的风险因素包括疫苗研发复杂性与不确定性、监管审批风险、持续监管义务、产品安全风险、招标中标风险以及收入来源单一风险。值得注意的是，由于流感疫苗的季节性特性，公司接受每个流感季节结束后未使用疫苗的退回，2023年实际产品退回率为32.5%，高于初始估计。公司预计2025年度将继续产生净亏损。值得注意的是，其产品存在季节性退回情况。
中慧生物此次上市所得款项分配
本次上市所得款项净额约4.31亿港元，将主要用于核心产品及在研疫苗的研发与注册：约63.6%用于核心产品开发及国内外注册，其中四价流感疫苗海外市场注册占32.4%，狂犬病疫苗III期临床试验及注册占31.2%；约18.1%用于其他在研疫苗开发和注册；约8.4%用于工艺改进与商业化能力提升；约4.9%用于技术平台开发；其余用作营运资金及一般企业用途。上市相关开支总额约5,440万港元，包括包销佣金及费用总额、联交所上市费、交易征费及联交所交易费、法律及其他专业费用及印刷费以及与全球发售有关的所有其他开支。
综合而言，中慧生物香港上市，不仅为公司带来新资金，亦有助于缓解现财务压力并推动核心产品的研发及商业化进程。中慧生物短期内将聚焦于四价流感病毒亚单位疫苗的市场拓展及在研管线的临床推进，长期则致力于打造多元化疫苗产品组合，持续提升研发与产能水平，进一步巩固其在中国及国际市场的竞争力。
