疫苗公司中慧生物來港上市 超購4000倍
中慧生物最終每股發行價格為12.90港元，一手200股，全球共計發售3,344.26萬股，公開發售部分共有約19.1萬申請者，超額認購約4,006.6倍，最終集資額達4.31億港元。中信證券、招銀國際為其聯席保薦人。
中慧生物此次全球公開發售，引入基石投資者嘉興鑫揚及華泰資本投資，認購金額1300萬美元（約1.02億港元）。
成立於2015年，中慧生物是一家總部位於中國江蘇的疫苗公司。作為一間生物科技公司，基於未能符合上市規則第8.05(1)、(2)或(3)條的盈利、收益或現金流要求，中慧生物依據第十八A章生物科技公司上市規則於聯交所主板上市。
中慧生物研發組合及核心產品
截至最後實際可行日期，中慧生物在中國擁有190項專利，包括37項發明專利及153項實用新型專利。產品管線包括兩款核心產品及11種在研疫苗，覆蓋多個具龐大接種需求的疾病領域。其中，四價流感病毒亞單位疫苗（商品名：慧爾康欣）於2023年5月獲中國國家藥監局批准用於三歲及以上人群，為中國首款且目前唯一獲批的同類疫苗，並已於2023年9月啟動商業化，分別於2023年、2024年及2025年首三個月實現收入人民幣5,220萬元、2.596億元及40萬元。公司現正開發適用於6至35月齡人群的該疫苗延伸劑型，已完成III期臨床試驗並於2024年6月向國家藥監局提交新藥申請，預計於2025年第三季獲批。
另一核心產品凍乾人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）已完成I期臨床試驗，顯示良好安全性，計劃於2025年第三季啟動III期臨床試驗。其他在研產品包括三價流感病毒亞單位疫苗，其防護覆蓋範圍與世衛組織推薦的2024-2025年度北半球季節性流感疫苗病毒株一致；23價肺炎球菌多糖疫苗（PPSV23），公司在完成I期試驗後對工藝進行重大改進，採用離子交換柱層析工藝替代乙醇沉澱等。
中慧生物競爭優勢
中慧生物的優勢體現在其於傳統疫苗升級領域的核心產品潛力、市場需求驅動的多元化疫苗管線、領先的研發技術平台、充足的產能保障、學術推導向的市場推廣體系，以及經驗豐富的管理團隊和知名股東支持。研發方面，公司已建立基因工程及蛋白質表達與純化平台、mRNA疫苗研究平台及佐劑開發與生產平台三大技術平台。於2023年、2024年及2025年首三個月，研發開支分別為人民幣2.832億元、2.056億元及4,650萬元，其中核心產品四價流感疫苗及狂犬病疫苗的研發投入隨開發階段變化而合理分配。
中慧生物生產鏈
生產能力方面，公司所有四價流感病毒亞單位疫苗產品及臨床試驗用疫苗均在泰州一號生產園區生產，現擁有三條運營生產線，設計年產能分別為400萬劑流感疫苗、500萬劑狂犬病疫苗及1,500萬劑肺炎球菌疫苗。2023年、2024年及2025年首三個月，四價流感疫苗產量分別為120萬劑、180萬劑及零劑，產能利用率分別為30.2%、45.8%及零。公司正在進行第二條流感疫苗生產線的工藝驗證，預計2026年底前投產，設計年產能與現有生產線相同。
中慧生物客戶組成
中慧生物的客戶均為中國區縣級疾控中心，也面臨市場上海內外大型製藥企業及生物科技公司基於疫苗管線、技術平台和生產設施及工藝的競爭。首次公開發售前，公司已完成三輪融資，共籌集人民幣9.9438億元，投資者包括南京高特佳、盈科創新和國海創新等專注生物技術和醫療保健行業的資深投資機構。全球發售完成後，上述投資者將分別持有公司已發行股本約7.55%、4.37%及4.04%。
中慧生物香港上市前後風險因素
公司面臨的風險因素包括疫苗研發複雜性與不確定性、監管審批風險、持續監管義務、產品安全風險、招標中標風險以及收入來源單一風險。值得注意的是，由於流感疫苗的季節性特性，公司接受每個流感季節結束後未使用疫苗的退回，2023年實際產品退回率為32.5%，高於初始估計。公司預計2025年度將繼續產生淨虧損。值得注意的是，其产品存在季节性退回情况。
中慧生物此次上市所得款項分配
本次上市所得款項淨額約4.31億港元，將主要用於核心產品及在研疫苗的研發與註冊：約63.6%用於核心產品開發及國內外註冊，其中四價流感疫苗海外市場註冊佔32.4%，狂犬病疫苗III期臨床試驗及註冊佔31.2%；約18.1%用於其他在研疫苗開發和註冊；約8.4%用於工藝改進與商業化能力提升；約4.9%用於技術平台開發；其餘用作營運資金及一般企業用途。上市相關開支總額約5,440萬港元，包括包銷佣金及費用總額、聯交所上市費、交易徵費及聯交所交易費、法律及其他專業費用及印刷費以及與全球發售有關的所有其他開支。
綜合而言，中慧生物香港上市，不僅為公司帶來新資金，亦有助於緩解現財務壓力並推動核心產品的研發及商業化進程。中慧生物短期內將聚焦於四價流感病毒亞單位疫苗的市場拓展及在研管線的臨床推進，長期則致力於打造多元化疫苗產品組合，持續提升研發與產能水平，進一步鞏固其在中國及國際市場的競爭力。
